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    財經檢索知識庫

    私募基金財務報表

    私募基金管理人沒有提交年度財務報表怎么整改

    《登記和備案辦法》第21條規定,私募基金管理人應當于每年度四月底之前,通過私募基金登記備案系統填報經會計師事務所審計的年度財務報告。
    根據《登記事項公告》,基金業協會對私募基金管理人提交經審計的年度財務報告提出以下要求:
    1. 自《登記事項公告》發布之日起,已登記的私募基金管理人未按要求提交經審計的年度財務報告的,在私募基金管理人完成相應整改要求之前,基金業協會將暫停受理該機構的私募基金產品備案申請。同時,基金業協會將其列入異常機構名單,并通過私募基金管理人公示平臺對外公示。一旦私募基金管理人作為異常機構公示,即使整改完畢,至少6個月后才能恢復正常機構公示狀態。
    2. 新申請私募基金管理人登記的機構成立滿一年但未提交經審計的年度財務報告的,基金業協會將不予登記。

    如何讀懂一個上市公司發布的財務報表

    財務分析應該先從三張表入手,即利潤表、現金流表和資產負債表。無論是大券商的頂級研究員還是草根研究員,都必須看這三大表。但對于普通中小散戶來說,一大堆的報表數據不是能夠讀懂的,就算專業的財務人員也要花大量的時間來研究,今天給大家介紹幾個財務指標,只要掌握好這幾大指標,相信你也會成為財務高手。

    如何看懂報表分析——償債能力

    1、資產負債率:是總負債除以總資產。通常情況下,企業的資產負債率不能過高 (也不可以過低!) ,一般以50%(實踐中,我們一般以50%-70%為限,如果高于100%就要警惕了) 左右比較合適。就是說,企業的凈資產是1億元,那么,它同時有1億元對外的負債,相當于運用2億元資產。當然,這應該根據企業的不同情況來確定。

    2、流動比率:流動比率就是流動資產除以流動負債,反映了一個企業資產的安全性,這個比率不能低于1,最好大于2 ,相當于它應付短期負債的水平足夠大。

    3、速動比率更能真實反映企業的償債能力。因為它扣除了存貨,就是流動資產減去存貨之后再除以流動負債,速動比率一般不能低于1。

    如何看懂報表分析——營運能力

    1、存貨周轉率:是主營業務成本除以存貨的結果,其中,存貨的數據一般用年初和年末的平均數。這個指標不直觀,該私募使用的方法是期末存貨金額除以當年的銷售收入。這個數字,不能超過20%。也就是說,企業的存貨額,大約相當于兩個多月的銷售額比較合適。太多了,說明產品積壓、資金占用過大,可能是企業的預警信號。最好是,無論是產成品半成品還是原材料,都不能超過一個月的銷售收入。

    2、應收賬款周轉率:一般用銷售收入除以應收賬款。這個比率當然越高越好。如果要判斷一家企業的應收賬款多少,主要看它占銷售收入的比重,一般為5%—20%最佳 。

    如何看懂報表分析——盈利能力(重要)

    一個公司要盈利,盈利能力肯定是最重要的因素。

    1、市銷率:相對于市盈率來說,該指標是上市公司股票市值跟該公司銷售收入的比率。有私募做過一個跟蹤模型,研究了上市公司市盈率和市銷率對股價波動的關系影響,而市銷率比市盈率還可靠。根據國外統計,通常情況下市銷率等于1是最合適的。

    而在這個指標里,銷售收入是最重要的,如果一個企業銷售收入不斷增長而利潤沒有增長,這個企業的價值就要重估了。一般情況下,企業都是先出現收入的改進,后出現利潤的增長,所以收入比利潤更真實、市銷率比市盈率更有效、收入比利潤更快反映企業狀況。

    此外,提醒大家,市銷率必須還要遠遠大于1才行,而且是長期大于1,為什么呢?因為虛假財報很多,公司虛報收入,所以要遠遠高于1才能比較真實反映公司業績,而且要長期高于1,因為公司出售子公司、買樓、賣股票都會增加公司利潤,這并不是公司的主營,所以說,這里長期穩定,是判斷市銷率的重要因素。

    2、毛利率:就是銷售毛利潤除銷售收入。要跟蹤毛利率的變化,要看歷史上的情況,毛利率過高的現象不會持續( 壟斷行業例外 ),過低的現象也不會持續。所以,如果一個企業在毛利率很低的情況下有穩定的業績,一旦價格上漲,利潤的增加會非常明顯。反過來,如果毛利率過高,企業業績已經穩定,毛利率平穩的行業將受到投資者的追捧。

    3、凈資產收益率:就是凈利潤與凈資產的比值,它反映了一個企業運用凈資產賺錢的能力。一般來說凈資產收益率大于10%比較好。補充一下,凈資產收益率一定要和該公司的歷史同期比較,并且和同行業公司比較,比較能準確反映其在該市場內部的行業地位和競爭實力

    如何看懂報表分析——發展能力

    簡單來說,企業未來能否繼續發展。投資者投資的是預期,企業發展其實就是一種預期,預期好,投資動力增加,會影響企業股票的走勢。

    發展能力可以關注兩個指標,凈利潤同比增長率和營業收入同比增長率。

    一般來說如果一個股票能連續3年,甚至5年保持15%以上的增長,我們把它定義為高成長性公司,在市場給出合理價值的時候,是非常誘人的。

    如何判定一家私募基金的虧盈以及其實力,看不到他的財務報表,只有集團以及投資項目,如何全方面的分析。

    公司有資金有沒有公司三方銀行脫管,證監會頒發的執照,公司成立的多長時間了最好兩年以上,法人代表是誰,注冊資金多少最好在一個億以上,哪個公司擔保擔保公司的實力是不是無線連帶責任擔保,利息不要超過國家規定,

    如何看懂財務三張報表

    隨著年報季報的披露,大量的隱藏信息藏身于上市公司財務報表中,筆者有位私募好友,對財務研究很有一套,本期就將他的財務精華整理成文,讓我們看看私募是怎么樣用指標來看年報的。眾所周知,財務分析應該先從三張表入手,即利潤表、現金流表和資產負債表。無論是大券商的頂級研究員還是草根研究員,都必須看這三大表。但對于普通中小散戶來說,一大堆的報表數據不是能夠讀懂的,就算專業的財務人員也要花大量的時間來研究,本次揭幕者就揭露私募看財務報表的幾大指標,只要掌握好這幾大指標,相信你也會成為財務高手。
    (一)利潤表秘籍
    1、市銷率:相對于市盈率來說,該指標是上市公司股票市值跟該公司銷售收入的比率。有私募做過一個跟蹤模型,研究了上市公司市盈率和市銷率對股價波動的關系影響,而市銷率比市盈率還可靠。根據國外統計,通常情況下市銷率等于1是最合適的。而在這個指標里,銷售收入是最重要的,如果一個企業銷售收入不斷增長而利潤沒有增長,這個企業的價值就要重估了。一般情況下,企業都是先出現收入的改進,后出現利潤的增長,所以收入比利潤更真實、市銷率比市盈率更有效、收入比利潤更快反映企業狀況。(這個觀點我有不同意見,因為對企業和審計機構來說,幫助企業提前確認銷售收入甚至虛構銷售收入并不是很難的事情;如果能排除公司作假行為,其模型結論可能可以成立)。
    2、毛利率:就是銷售毛利潤除銷售收入。要跟蹤毛利率的變化,要看歷史上的情況,毛利率過高的現象不會持續(壟斷行業例外),過低的現象也不會持續。所以,如果一個企業在毛利率很低的情況下有穩定的業績,一旦價格上漲,利潤的增加會非常明顯。反過來,如果毛利率過高,企業業績已經穩定,毛利率平穩的行業將受到投資者的追捧。
    3、三費操縱:所謂三費,即銷售費用、管理費用和財務費用(三費也可稱為期間費用),從理論上來說,銷售費用很難操縱,而管理費用可操縱的貓膩最多,管理費用中最可以操縱的就是“計提”。譬如有的公司計提綠化費、福利費,有的公司計提壞賬損失,有的公司計提資產減值準備,這一切,都會列入管理費用。所以,其中貓膩很多。而這些計提,多數不影響交稅。這些都是上市公司弄虛作假、隱瞞利潤的手段。另外,從已公布年報的公司來看,譬如地產公司的計提,鋼鐵公司的計提等。當然,如果反過來,也可以成為故意增加利潤的手段。比方說,鋼鐵公司的資產減值,計提壞賬了。但如果某段時間后這塊資產突然值錢,公司沖回這筆計提費用,那當期利潤也會大幅度增加。另外,折舊也是操縱利潤的手法??傊?,三項費用變化無窮,一家好企業,一般會保持三項費用的相對穩定。正常的企業,三項費用與銷售收入成正比而且比例會低一些(表述不清楚!應該是期間費用與銷售收入成正比變化并保持合理遞增速度)。企業在擴張的同時,三項費用沒有同步增加,就是企業挖潛的結果,這樣的企業才有價值。
    4、終級凈利潤(這是作者杜撰的詞,會計學里面沒有的):主營業務收入減去主營業務成本,得出主營業務利潤。主營業務利潤減去三費,得出營業利潤。營業利潤加減其他收入再加減投資收益,得出稅前利潤。稅前利潤再減去所得稅,得出凈利潤。凈利潤減去少數股東權益就是歸屬于母公司的終極凈利潤(這個指標再加上期初可分配利潤余額后,才是終極滴~~~期末公司可分配利潤余額)。
    (二)資產負債表秘籍
    資產負債表就是關于資產與負債的表,包括兩大部分,第一部分是資產,第二部分是負債。其中,資產分流動資產和非流動資產,負債也分流動負債和非流動負債。在資產負債表中有六個指標需要關注。
    1、資產負債率:是總負債除以總資產。通常情況下,企業的資產負債率不能過高(也不可以過低?。?,一般以50% (實踐中,我們一般以50%-70%為限,如果高于100%就要警惕了)左右比較合適。就是說,企業的凈資產是1億元,那么,它同時有1億元對外的負債,相當于運用2億元資產。當然,這應該根據企業的不同情況來確定。
    2、凈資產收益率:就是凈利潤與凈資產的比值,它反映了一個企業運用凈資產賺錢的能力。凈資產收益率必須大于銀行貸款利率至少二成以上(廢話?。?。不過該私募建議關注總資產收益率,就是凈利潤除以總資產的值,它更準確地反映了企業運用全部資產的能力。如果凈資產收益率超過銀行同期貸款的利率,那么,舉債對它就肯定是有利的。另外,有的企業負債率如果達到99%,它的凈資產收益率很高,還有的企業凈資產是負數,看這個指標就沒有意義了,反而用總資產收益率去算,就比較可靠。(補充一下,凈資產收益率一定要和該公司的歷史同期比較,并且和同行業公司比較,比較能準確反映其在該市場內部的行業地位和競爭實力)
    3、流動比率和速動比率:流動比率就是流動資產除以流動負債,反映了一個企業資產的安全性,這個比率不能低于1,最好大于2 (沒聽說過?。?,相當于它應付短期負債的水平足夠大。速動比率就是流動資產減去存貨之后再除以流動負債,速動比率一般不能低于1。(這段說法大致沒問題,關鍵是從什么角度來看待企業資產的安全性和成長性,有時會有一定的矛盾,過于安全就意味成長性不夠,所以銀行等債權人比較喜歡這個指標偏大,而股東和上級主管部門或投資者比較喜歡偏小,這是利益取向的選擇。)
    4、存貨周轉率:是主營業務成本除以存貨的結果(會計學上是以銷貨成本÷存貨平均余額來計算,如果公司的業務比較單一,基本上其銷貨成本可以用主營業務成本代替),其中,存貨的數據一般用年初和年末的平均數。這個指標不直觀,該私募使用的方法是期末存貨金額除以當年的銷售收入。這個數字,不能超過20%。也就是說,企業的存貨額,大約相當于兩個多月的銷售額比較合適。太多了,說明產品積壓、資金占用過大,可能是企業的預警信號。最好是,無論是產成品半成品還是原材料,都不能超過一個月的銷售收入。
    5、應收賬款周轉率:一般用銷售收入除以應收賬款。這個比率當然越高越好。如果要判斷一家企業的應收賬款多少,主要看它占銷售收入的比重,不要超過20%最佳(越少越好?。?。
    (三)現金流量表
    看現金流量表,主要是弄清楚企業的利潤是否真實,看它是否隱瞞了利潤,看它是否有發展前景?,F金流量表一般有三大項:經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量(簡單說,如果企業現金流量余額為正數,代表企業生產經營后的資金是流入企業的,說明企業經營狀況較好,而其中重點是要看經營活動現金流量為正,這是企業的根本。很多企業是總體的現金流量余額為正,但經營活動現金流量為負,靠的是投資活動現金流量和籌資活動現金流量為正數來彌補的結果,說明這個企業的經營管理能力較差或者市場生存能力較差。當然如果連現金流量余額最后都為負數,那就不用說了)。企業年度報表還要提供一個附項,就是把企業凈利潤與經營活動現金流量的差額列出來,大家可以在這個表里詳細了解到企業的資產減值、計提壞賬、資產折舊、存貨變化、應收款項變化等項目對現金流入的影響。通過這個表,基本可以判斷出企業的真實業績來。
    (四)報表分析法
    經粉飾的報表往往會在許多方面露出馬腳,投資者只要肯多下點工夫,拿出精挑細選、貨比三家的購物精神,對公司財務狀況進行多方對比分析,就可以對擬投資對象的現狀做出較好判斷,從而有效捍衛自己的利益。
    一般而言,上市公司定期報告中披露了資產負債表、利潤表和現金流量表三張主表。如果上市公司擁有能夠控制的子孫公司,還將披露合并資產負債表、合并損益表和合并現金流量表。由于合并財務報表反映了上市公司及所控制企業的整體情況,因此我們更多地側重于使用合并財務報表。
    大部分投資者習慣于查閱公司的每股收益、凈利潤增長率、每股凈資產、凈資產收益率等少數指標,對財務報表不做深入研究。實際上,如果公司有粉飾報表的動機,這些指標都很可能被操縱。
    為更好地判斷公司狀況,投資者可采取以下幾種報表分析方法:
    一是表間分析法。即對公司財務報表之間的關聯項目進行綜合衡量,關注是否存在不合理的疑點,以了解企業真實的盈利質量和資產質量,防止單張報表的誤導。
    二是財務比率分析法。對公司財務報表同一會計期內相關項目相互比較,計算比率,判斷其償債能力、資本結構、經營效率、盈利能力等情況。
    三是期間分析法。對公司不同時期的報表項目進行動態的比較分析,判斷其資產負債結構、盈利能力的變化趨勢。
    四是公司間比較法。與同行業、同類型的其他上市公司財務情況進行比較分析,了解公司在群體中的優劣及異常。

    PE基金的定義

    廣義的私募股權投資為涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資,即對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業所進行的投資,相關資本按照投資階段可劃分為創業投資(Venture Capital)、發展資本(development capital)、并購基金(buyout/buyin fund)、夾層資本(Mezzanine Capital)、重振資本(turnaround),Pre-IPO資本(如bridge finance),以及其他如上市后私募投資(private investment in public equity,即PIPE)、不良債權(distressed debt)和不動產投資(real estate)等等(以上所述的概念也有重合的部分)。
    狹義的PE主要指對已經形成一定規模的,并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分,主要是指創業投資后期的私募股權投資部分,而這其中并購基金和夾層資本在資金規模上占最大的一部分。在中國PE多指后者,以與VC區別。
    這里著重介紹一下并購基金和夾層資本。
    并購基金是專注于對目標企業進行并購的基金,其投資手法是,通過收購目標企業股權,獲得對目標企業的控制權,然后對其進行一定的重組改造,持有一定時期后再出售。
    并購基金與其他類型投資的不同表現在,風險投資主要投資于創業型企業,并購基金選擇的對象是成熟企業;其他私募股權投資對企業控制權無興趣,而并購基金意在獲得目標企業的控制權。并購基金經常出現在MBO和MBI中。
    夾層資本,是指在風險和回報方面,介于優先債權投資(如zj和貸款)和股本投資之間的一種投資資本形式。對于公司和股票推薦人而言,夾層投資通常提供形式非常靈活的較長期融資,這種融資的稀釋程度要小于股市,并能根據特殊需求作出調整。而夾層融資的付款事宜也可以根據公司的現金流狀況確定。夾層資本一般偏向于采取可轉換公司zj和可轉換優先股之類的金融工具。
    私募股權基金起源于美國。1976年,華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了一家投資公司KKR,專門從事并購業務,這是最早的私募股權投資公司。

    在私募基金中,PE和VC分別是什么意思?

    風險投資(英語:Venture Capital,縮寫為VC)
    :Private Equity (簡稱“PE”)也就是私募股權投資


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